大摩给予阿里巴巴持股观望评级目标价96港元
北京时间2月22日早间消息,摩根士丹利今天发布投资报告,给予阿里巴巴()股票“持股观望”(equal-weight)评级,目标股价从8.60港元上调至9.60港元。
以下报告摘要:
阿里巴巴集团及其B2B上市公司共同宣布,他们计划为少数股东提供每股13.50港元私有化,该回购价相比停牌前最后一个交易日收盘溢价45.9%。
去年第四季度营收
阿里巴巴去年第四季度总营收为人民币17亿元,同比增长9%,超出我们预期3%。阿里巴巴第四季度每股摊薄收益0.09港元,同比增长4%,符合我们的预期。我们对于阿里巴巴2012年和2013年的预期每股收益调整幅度为6%、7%。
亮点
增值服务(比如关键词搜索服务)占据了总营收的25%至30%,高于一年前的20%-25%。2),现金净额为17亿美元,为市值的30%,成为中国前三大现金最为充裕的互联网上市公司。
担忧
1),付费会员数量环比下降3%,同比下降5%。2),递延收入和消费者预付款代表着营收增长的先行指标,与一年前同期基本持平。(上一季度增长7%,一年前增长29%),主要因为出口受限导致的消费者购买放缓。
私有化进程
1)我们认为,阿里巴巴集团为私有化提供的报价与上市招股价持平,溢价46%的水准也好于其他公司的私有化交易(盛大网络私有化溢价24%,TOM在线私有化溢价33%)。2)根据管理层的声明,此次私有化旨在刺激股东(包括员工),帮助专注于新业务和用户体验。3)阿里巴巴集团一直更加专注淘宝网。淘宝网去年的总交易规模增长70%达到人民币7000亿元(占据中国整体零售额的2%至3%)。艾瑞咨询的数据显示,淘宝商城去年已经占据中国B2C平台市场份额的一半以上,是其最接近竞争对手的3倍。
评级:持股观望
业界展望:有吸引力
目标股价:9.60港元
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