大摩称移动互联网或成百度新驱动力

4月25日消息，摩根士丹利今天发布投资报告称，预计百度今年业绩增长将出现放缓，移动互联网可能将成为百度新增长驱动力。大摩将该公司的目标股价从从156美元下调至135.20美元，给予其“持股观望”股票评级。

以下为报告的主要内容：

预期调整

目标股价：从156美元下调至135.20美元

2012年和2013年摊薄后每股收益：分别下调1%和4%

我们预计百度2012年业绩增长速度将出现放缓，原因是宏观经济环境对中国中小企业形成巨大挑战，公司业绩基数较高，投资较大。该公司的移动互联网项目可能会成为它的新增长驱动力。

百度2012年第一季度营收6.77亿美元，同比增长75%，基本符合我们的预期;摊薄后每股收益为0.85美元(约合5.38元人民币)，同比增长76%，较我们的预期高6%，主要受益于销售总务管理支出较低。

利好因素

1)得益于广告每次点击价格较高以及大客户支出增加，平均每客户支出同比增长49%。

2)百度活跃付费客户数量同比增长17%，高于上一季度的13%，但低于去年同期的24%。

利空因素

百度给出的第二季度业绩预期较为疲软，销售额可能将同比上涨56-60%(低于前几个季度70-80%以上的同比增幅)。根据我们的研究，受成本上涨、资金不足、需求前景不明朗等因素的影响，作为百度主要客户的中国中小型企业正面临着前所未有的挑战，百度的电子商务或者团购大客户今年的营销支出也趋于理性。

移动市场取得进展

根据我们的估算，1)在过去三年间，移动互联网用户增长超过两倍，占中国网民总数的70%左右。2)百度已占据中国移动搜索流量大约35%的份额，中国移动搜索流量当前的增速比传统PC搜索快两到三倍。3)移动搜索虽然尚未给百度带来实质性收入，但它在百度总搜索请求量的占有率已达20%左右。4)百度移动游戏平台已经吸引了大约200家移动游戏开发商，自2012年年初推出以来，平台上的移动游戏数量已达1500款左右。

股票评级：持股观望

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益：18.99元人民币(2011年12月)

按ModelWare模型计算的预期每股收益：28.43元人民币(2012年12月);37.20元人民币(2013年12月);46.74元人民币(2014年12月)

股价：135.83美元(2012年4月24日)

目标股价：135.20美元

市值：475.03亿美元

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