喜马拉雅FM完成VIE分拆争抢移动音频第一股

董军

逐渐进入大众视野的移动音频行业近来处于亢奋状态。

移动音频App喜马拉雅FM日前宣布率先完成VIE分拆，喜马拉雅FM联合创始人、联席CEO陈小雨接受《中国经营报》记者采访时表示，喜马拉雅FM成功拆除VIE架构回归国内，并计划登陆战略新兴产业板。但是和眼下诸多拆VIE回归国内的公司略有不同，其拆VIE的初衷还源于政策因素的考虑。

而在业内人士看来，喜马拉雅此举既是为了回归国内上市做铺垫，亦是为在日趋激烈的移动音频中抢占先机。在高调回归的同时，喜马拉雅FM正在进行C轮融资。

拆VIE幕后

喜马拉雅FM赶上的正是拆VIE回归的热潮。

眼下这波从大洋彼岸拆红筹架构回归国内的潮流波及的行业越来越多，不久前百姓网完成了外资股东的退出工作，欲争做国内第一家A股上市的分类信息网站。

对于互联网行业多数创业企业而言，前期的人民币融资是普遍比美元融资更困难的事。“当时也谈了一些人民币投资基金，但由于没有营收和利润，他们大都不敢投，而美元投资基金比较接受这个项目。”喜马拉雅FM联合创始人、联席CEO余建军说。

一位资本圈人士对本报记者表示，拆VIE并不是一件容易的事，一般需要经历解决境外投资人去留、引入境内投资人、通过协议终止全部VIE控制、境内公司重组、境外主体和外汇登记注销等，流程全部走下来可能需要半年时间。“境外股东愿不愿意退出，国内资本有没有人接盘，都是问题。”今年上半年国内资本行情向好，吸引了不少VIE公司回归。

喜马拉雅FM正是赶上了这波回归行情。在A股市场行情上涨、战略新兴板的刺激，这些构成了像游戏、分类信息、移动广告等中概股回归国内的主要动因。但对于喜马拉雅FM来说，还有另外一层政策监管上的因素。今年4月10日，国务院正式批准出台《外商投资产业指导目录(2015年修订)》。其中，新闻网站、网络出版服务、网络视听节目服务、互联网上网服务营业场所、互联网文化经营等项目，被列在禁止外商投资的产业目录中，而喜马拉雅FM所经营的就是网络视听服务。余建军称，如果按照实际控制来认定企业属性，VIE公司可能被划归到外资企业，以VIE架构存在的喜马拉雅FM可能会受到政策上的限制。

据陈小雨透露，说服投资人拆VIE回归国内并不容易。今年五六月间，出于监管政策趋严的考虑，加之当时国内股市风头正劲，开始考虑拆VIE。但是这个几乎遭到所有投资人的反对，说服工作直到8月做通，也从那个时候开始正是启动拆VIE。拆VIE的过程中，有部分投资人无奈选择退出，有一部分海外投资基金因坚定看好公司发展在国内重新成立投资基金接盘。

目前在资本层面，喜马拉雅FM已经在2014年完成A轮1150万美元、B轮5000万美元融资，扩张速度和野心可见一斑。据喜马拉雅FM提供的数据显示，目前已拥有2亿手机用户，同时车载、穿戴、音响等智能设备用户达到2000万，上线至今始终位居App Store图书榜第一。

在变更完内外资身份后，喜马拉雅FM眼下欲尽快完成其C轮融资，进一步推进上市目标，方向是战略新兴板。同样诞生于上海的沪江等互联网公司，也是该板块的热门对象。

下一片红海？

与此前经历了从疯狂烧钱买版权到发力布局自制剧、进而苦觅内容收费的视频行业相比，移动音频起步较晚。但最近半年，包括喜马拉雅FM、蜻蜓FM、考拉FM、荔枝FM等在内的10多款移动音频应用的发展，给该行业呈现出一种风口将至的态势。

目前，市场上各家第三方数据公司对移动音频行业出具的分析报告中，排名并不一致，且按照用户渗透率、App月启动次数、月使用时长等多维度统计后，结果更加混乱。但从总体份额和用户端影响力看，喜马拉雅FM均位居前列。

在各家App对比上，荔枝FM风格偏小清新和文青范儿，主播权限开放给全部用户，UGC门槛较低;喜马拉雅FM则是大平台思路，内容类目最全，且重点打造PUGC精品内容，并拥有一系列独家版权;蜻蜓FM突出其直播特色等。

喜马拉雅FM的营收结构基本反映出移动音频行业的盈利模式。品牌广告、粉丝打赏、主播分成等是行业普遍收入来源，在这之外，喜马拉雅FM还增加了诸如智能硬件、有声出版等营收渠道，并在像视频行业一样进行内容付费方面的尝试。据公司层面透露，目前其营收数据是月入千万级。

为了在越来越激烈的竞争中占据先发优势，据陈小雨透露，喜马拉雅FM的重点优势体现在率先在版权布局。在版权上投入近亿资金，并且与版权方签订了竞品排他协议。今年6月份，喜马拉雅FM与拥有1000万部作品的全球最大中文阅读平台腾讯阅文集团，达成排他性合作;同时与市面上9家一线图书公司签订独家战略合作，拥有70%有声书改编权。

另外一面，主播资源是几家有实力的移动音频App争夺的焦点之一，PUGC生态成为重点布局方向。像喜马拉雅FM开创的PUGC生态模式，吸引了包括罗振宇、郭德纲、王自健、郎咸平、李小璐等6000多位有声自媒体大咖和350万有声主播入驻。据喜马拉雅方面透露，47岁辞职进行自媒体创业的前《第一财经日报》总编辑、原上海东方传媒集团有限公司副总裁秦朔已和喜马拉雅FM达成深度合作。努力圈定主播资源，喜马拉雅的真正用意在于建立主播服务体系。现在喜马拉雅通过后台数据为主播提供用户分析等数据支撑，帮助他们进行内容优化与营销推广。据陈小雨透露，目前喜马拉雅与主播间达成盈利分成，未来这一块有期望成为品牌广告之外的重要盈利点。

在向上连接上游内容生产的同时，喜马拉雅FM也在向下拓展内容分发渠道，通过平台打通内容、平台、终端、应用等多个产业环节，形成音频生态闭环。目前，除了手机，智能设备和车联网成为其分发渠道的重要环节，同时也构成了用户收听音频内容的新场景。像智能音响、智能冰箱、智能闹钟，甚至智能马桶，这些家居场景已经成为移动音频拓展覆盖的渠道。而释放了人眼的车载娱乐系统更是给了这些音频App进入车载场景的绝佳机会，目前，喜马拉雅FM已与宝马、福特、凯迪拉克、别克、比亚迪等几十个汽车品牌战略合作。另据余建军介绍，基于用户使用场景的回归，“喜马拉雅 inside”目前已接入智能家居、汽车、音箱等近300家品牌。

但是在业内人士看来，整个音频行业还处于用户积累与试水商业化的过程中，行业不断引爆的新闻或公关大战体现出行业正在进入日趋激烈的竞争阶段。喜马拉雅FM拆除VIE之后，是否能如愿快速融资上市，抢得移动音频第一股，还有待市场检验。

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