大摩给予YY增持评级认为多玩增长潜力较大

12月17日消息，摩根士丹利近日给予YY股票“增持”评级，给出的目标价为17美元，认为该公司有望在未来三年实现年均100%的利润增长。

以下为摩根士丹利报告概要：

我们认为，市场并未完全了解YY通过其4亿用户获利的潜力。YY是在游戏、现场演出和教育等群体活动中实现实时交流的先驱。YY有着忠实的用户群、较高的进入门槛和平稳的营收基础。

中国最大的在线社区平台之一

YY通过其免费的核心服务、强大的网络效应和技术优势获得了超过7000万的月度活跃用户，在2011年占据了中国84%的群体在线交流市场。YY丰富的内容对用户有着极强的吸引力，活跃用户平均每天要在YY上花上两个小时的时间。在音乐、网游、广告和VIP会员等领域，YY有着稳固而排他性的收入来源。

财务状况在提升

YY的财务状况也在强力提升，从2009年到2012年，YY的销售额平均每年增长1.9倍，Non-GAPP运营利润率增长了56个百分点至25%。我们预测，YY的新服务和运营方面的优势将保证其利润将在2013年至2015年保持每年100%的增长。YY的现金流量净额约为2.1亿美元，约为市场价值的25至30%。我们为YY给出的目标价意味着32倍的2013年预测市盈率和0.3倍的市盈增长比率。

成长机会

音乐服务已经成为YY最大的增长来源，这部分营收目前为YY贡献了约40%的营收，而在2011年初还是零。YY可能将会在2013年开始推动教育相关频道的货币化，诸如在线电话会议和游戏广播等计划也将开始推动营收增长。目前，YY活跃用户中仅有2%为收费用户，相比腾讯10%收费会员的比例显得较低，这也意味着极大的增长潜力。

竞争加剧

YY面临着腾讯旗下的QQTalk、IS语音和巨人旗下嘟嘟语音等同类服务日益激烈的竞争。腾讯微信和新浪微博也是它的竞争对手。此外，UGC内容也可能会为YY带来一定的监管风险。

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